Cross Asset : Hausse des taux et correction sur l’IA
il est important de rappeler à tous les chrétiens qu'a Noel on célèbre la naissance de l'enfant d'un couple de migrants du Moyen-Orient né par GPA !
La semaine a été marquée par une nette progression des taux souverains à travers le monde, dans un contexte où les investisseurs digèrent à la fois les décisions de politique monétaire ( passées ou futures ) et la fragilité émergente du secteur technologique lié à l’intelligence artificielle.
Aux États-Unis, les rendements du Treasury (obligation souveraine US) à dix ans ont atteint 4,19 %, tandis que les maturités longues en Europe ont également progressé, le Bund (obligation souveraine allemande) à dix ans atteignant 2,86 % et l’OAT 10 ans 3,554 %. Le Japon n’a pas été en reste, avec le JGB (obligation souveraine Japonaise) 10 ans à 1,94 %, soutenu par des anticipations de hausse des taux.
Cette progression ne s’explique pas par l’évolution des prix de l’énergie, restés relativement stables, mais par un ensemble de facteurs structurels. Les anticipations d’inflation se sont tendues, notamment en Europe, et les déclarations des responsables de la BCE ont renforcé la perception d’un biais prudent au niveau de l’inflation pour 2026.
Aux États-Unis, la Fed a abaissé ses Fed Funds de 25 points de base, mais a confirmé que seule une baisse de taux serait envisagée l’an prochain, renforçant la prudence des investisseurs et le recalage des anticipations sur le marché obligataire.
Du côté des actions, les indices mondiaux ont fait preuve d’une résistance générale, mais la thématique IA a subi une correction importante, notamment aux États-Unis. Les publications de Broadcom et Oracle ont révélé des perspectives de rentabilité et des carnets de commandes inférieurs aux attentes, entraînant un repli des géants technologiques. En Europe, les indices ont été légèrement moins affectés, le marché étant moins dépendant de la thématique IA et bénéficiant d’un regain d’optimisme sur les discussions autour de l’Ukraine. Les secteurs cycliques et certains segments du tourisme ont montré une certaine résilience.
Enfin, les métaux précieux (en premier lieu l’or au-dessus de 4 300 $/once) et le cuivre continuent de bénéficier d’un environnement d’aversion au risque et d’incertitude macroéconomique.
CHANGE : Vigilance accrue
Je viens de finir le "journal d'un prisonnier" de Nicolas Sarkozy: c'est haletant, quel suspense…vivement le deuxième tome!
Le dollar est resté relativement stable, oscillant autour de 1,172 contre l’euro. Les investisseurs ont digéré la baisse de 25 pb des Fed Funds à 3,50–3,75 %, ainsi que la perspective d’une seule baisse supplémentaire en 2026.
L’euro a évolué dans une fourchette étroite 1,171–1,175 USD/EUR, soutenu par la hausse des taux européens et les signaux prudent (hawkish )de la BCE (Lagarde, Schnabel). Le marché anticipe désormais la prochaine réunion avec prudence, surveillant la publication des projections macroéconomiques.
La livre a subi des pressions, en raison d’un PIB britannique en contraction et de la perspective d’une baisse de taux par la BoE.
Le yen est légèrement soutenu, par les anticipations d’une hausse de taux par la BoJ et les statistiques de salaires robustes contribuent à limiter la faiblesse de la devise.
Le dollar australien est, soutenu par les taux australiens élevés et la fermeté de la RBA alors que le dollar neo-zelandaisest sous pression, reflétant la prudence globale et l’attente des décisions de politique monétaire.
Le dollar Canadien évolue peu suite à la décision attendue de la Banque du Canada de maintenir son taux directeur à 2,25 %, consolidant la position du CAD.
Le franc reste faible, légèrement affecté par la décision de la BNS de maintenir ses taux à 0 %, et par des anticipations d’absence de retour aux taux négatifs.
La Couronne norvégienne est peu volatile, malgré un CPI sous-jacent stable proche de 3 %, et en ligne avec l’assouplissement prudent anticipé par la Norges Bank.
Coté émergents, la tendance baissière se poursuit sur le Chinese Yuan, reflétant un rééquilibrage par le renforcement du pouvoir d’achat et un soutien fiscal/monétaire et le peso mexicain continue sa trajectoire descendante, avec un support technique à 18,00.
Taux : Recalage mondial
J’ai comme l’impression que toutes les chaussettes que je perds dans le lave-linge, se transforme en couvercle de Tupperware qui ne va avec aucun des miens !!!
L’ensemble de la semaine montre un marché obligataire fonctionnant dans une dynamique de recalage, avec des rendements approchant des seuils techniques clés qui pourraient conditionner la prochaine phase de volatilité.
Les marchés obligataires ont été structurés par un recalage global des anticipations de politique monétaire. Aux États-Unis, après la baisse de 25 points de base des Fed Funds, les rendements ont rapidement rebondi. Le 2 ans s’établit à 3,58 %, le 10 ans à 4,19 % et le 30 ans à 4,85 %, signalant que les investisseurs intègrent désormais un positionnement plus hawkish pour 2026. La courbe 2/10 ans reste autour de 59–60 pb, traduisant un équilibre délicat entre l’anticipation d’un ralentissement économique et la persistance de pressions inflationnistes.
En Europe, les rendements souverains ont progressé, le Bund à 10 ans atteignant 2,86 %, l’OAT 3,554 % et le BTP 3,527 %, tandis que le spread OAT/Bund reste stable à 71 pb. Les courbes swaps et asset swaps ont connu des ajustements, illustrant un marché en consolidation. Les investisseurs internationaux, notamment japonais, ont poursuivi leurs réallocations en réduisant leur exposition aux Bunds et OAT.
Au Japon, le JGB 10 ans à 1,94 % reflète les anticipations de hausse de la BoJ et la solidité des salaires, tandis que les segments courts restent relativement stables.
Bonne semaine à tous
