Cross Asset : Incertitude et sélectivité
-Bonne rentrée ma chérie, et n'oublie pas, s’il pleut, tu fais quoi ?
-Apéro !!!!!
-Le préau, ma chérie, le PRÉAU!
La semaine a été marquée par une forte incertitude politique et des arbitrages sectoriels prononcés. Les marchés ont évolué dans un contexte d’attente, surveillant étroitement les développements politiques et macroéconomiques.
En Europe, les indices ont globalement reculé, avec un CAC 40 particulièrement sensible aux tensions politiques françaises et aux anticipations du vote de confiance du 8 septembre. Les sociétés fortement exposées au marché domestique, notamment dans le mid-cap, ont subi des pertes supérieures à l’indice large, tandis que les grands groupes internationaux ont mieux résisté. Les secteurs bancaires, assureurs et construction ont été les plus pénalisés.
Aux États-Unis, Wall Street a montré une relative stabilité malgré le bras de fer entre Donald Trump et la Fed. Les indices ont oscillé avant et après la publication des résultats de Nvidia, jugés légèrement décevants, ce qui a pesé sur le Nasdaq.
La publication de l’inflation PCE en juillet a confirmé une hausse persistante des prix, accentuant la nervosité sur les valorisations américaines et renforçant l’or comme valeur refuge, qui a progressé de près de 4 % sur dix jours. Le pétrole a fluctué sous l’effet des stocks américains et des surtaxes sur le brut russe.
Les marchés du crédit ont été relativement calmes, avec des spreads périphériques européens stables mais légèrement tendus en France et en Italie, montrant donc un stress limité et circonscrit à certaines zones spécifiques.
Change : Euro hésitant
Est-ce que si Bayrou tombe le 8 septembre suite au vote de confiance, il participera au blocage le 10 septembre ?
Sur le marché des devises, le dollar a été à la fois soutenu par le recul des rendements obligataires et fragilisé par les inquiétudes liées à l’ingérence politique sur la Fed.
Le yen japonais est resté stable autour de 147–148, tandis que la livre sterling a légèrement reculé malgré des indicateurs locaux favorables.
L’euro a oscillé entre consolidation et rebond, évoluant dans une fourchette de 1,161 à 1,168 USD, sensible aux incertitudes politiques françaises et aux spreads souverains périphériques.
Le dollar australien a été soutenu par une inflation plus élevée qu’attendu en Australie. Sur le marché émergent, l’Egypte a surpris par une baisse de taux de 200 points de base, et le peso s’est apprécié apprécié. le Chinese yuan est resté stable. Les investisseurs attendent désormais les publications de l’emploi américain et de l’inflation en zone euro, qui devraient influencer les anticipations de politique monétaire pour les semaines à venir.
Taux : Spreads périphériques sous pression
Je ne suis pas complotiste mais force est de constater que le lundi tombe souvent en début de semaine… Et le fait que septembre commence un lundi rend la chose encore plus sérieuse.
Les marchés obligataires ont connu une semaine caractérisée par une hausse des rendements longs et des tensions sur les spreads périphériques. Aux États-Unis, la courbe des taux s’est pentifiée, le 10 ans à 4,22% et le 30 ans à 4,95%, reflétant l’anticipation de baisses de taux rapides à court terme mais des pressions inflationnistes persistantes sur les échéances longues.
En zone euro, l’OAT 10 ans a atteint 3,51%, avec un spread OAT/Bund autour de 78–82 points de base, sous l’effet des incertitudes politiques françaises et des échéances budgétaires à venir. Le Bund allemand 10 ans est resté stable, tandis que les spreads périphériques italiens et espagnols ont connu des variations limitées, traduisant un stress circonscrit.
La courbe des swaps s’est légèrement aplatie en Europe, alors qu’aux États-Unis, la pentification sur 5-30 ans reste marquée, soulignant la divergence des anticipations entre court et long terme. La semaine a été dominée par la prudence des investisseurs, en attente des prochains chiffres économiques et des décisions de politique monétaire, en particulier la réunion de la Fed prévue le 17 septembre.
Bonne semaine à tous
