Cross Asset : Signaux macro divergents
Au fait, la Pentecôte, c’est dans quelle partie du bœuf qu’on la trouve ?
Les marchés actions poursuivent leur progression, portés par la détente des taux et l’espoir d’un soutien monétaire prolongé, malgré des signaux macroéconomiques plus faibles. Le rapport mensuel sur l’emploi aux États-Unis a également contribué à apaiser certaines craintes concernant l’évolution de l’économie américaine. Les indices boursiers sont en hausse, atteignant même des sommets historiques, tandis que les indices de volatilité sur les actions et les obligations restent sous les 20 %, et que les spreads de crédit se resserrent à des niveaux historiquement bas (HY USD à 309 pb). Toutefois, les indicateurs PMI manufacturiers sous les 50 (États-Unis, zone euro, Chine), un rapport ADP décevant et le repli de l’inflation européenne rappellent le ralentissement de l’activité mondiale. Les actifs émergents surperforment, soutenus par la faiblesse du dollar et une désescalade commerciale. La dynamique de « dédollarisation » soutient également la hausse de l’or. La semaine prochaine, l’attention se portera sur la publication de l’inflation de mai et de l’indice de confiance des consommateurs de l’université du Michigan aux États-Unis, ainsi que sur l’enquête Sentix de juin dans la zone euro.
Change : L’euro soutenu par la BCE
Selon certaines rumeurs, Poutine aurait proposé un cessez-le-feu entre Donald Trump et Elon Musk !
L’euro a profité de la BCE moins accommodante qu’attendu. La baisse de 25 pb était anticipée, mais Christine Lagarde a insisté sur la « flexibilité » et l’absence d’urgence à réduire davantage les taux, soutenant l’euro. Le dollar, affaibli par des données macro décevantes, a rebondi après l’appel entre Trump et Xi qualifié de « très positif Le dollar canadien a profité de la pause de la de sa banque centrale , tandis que le Franc suisse est resté stable malgré les tensions diplomatiques ( la Suisse est dans la liste US de pays susceptibles de manipuler leur devise ou de mettre en place des barrières commerciales non tarifaires. Les devises émergentes restent soutenues, notamment le CNH, même si le niveau des 7,18 reste une résistance. En Pologne, le zloty s’est affaibli suite à l’élection présidentielle et au statu quo monétaire (taux inchangé à 5,25%).
Taux : Divergence transatlantique
J’ai fouillé Doctolib à la recherche d’un Dr Lamagie… Mais non, Lamagie n’opère pas. Dommage !
La réunion de la BCE a marqué un tournant : si la baisse de 25 points de base était largement anticipée, le ton ferme adopté par Christine Lagarde a provoqué une remontée des taux courts en zone euro. Les courbes se sont aplaties, avec un Bund à 10 ans évoluant dans une fourchette étroite (2,50–2,60 %). Du côté long de la courbe, la hausse des rendements est restée modérée. À l’inverse, aux États-Unis, les taux longs ont nettement reculé sous l’effet de mauvaises surprises et les craintes de ralentissement économique. Le taux à 10 ans américain est ainsi revenu à 4,40 %, son plus bas niveau depuis début mai. Le spread 10 ans entre les États-Unis et l’Allemagne s’est resserré autour de 180 points de base. Les anticipations de marché ont été révisées : une prochaine baisse de la BCE est désormais attendue en septembre (vers 1,75 %), tandis qu’un éventuel assouplissement monétaire de la Fed est renforcé par les chiffres d’inflation à venir. Enfin, sur les spreads souverains, l’écart Italie-Allemagne à 10 ans se rapproche de la zone des 90 points de base, et celui entre la France et l’Allemagne des 60 points de base.
Bonne semaine à tous
