Cross Asset : Tariffs, encore et toujours
L'hommage à Rafael Nadal : la seule chose que Nadal ait perdu à Roland-Garros depuis ses débuts, ce sont ses cheveux !
La semaine, écourtée par plusieurs jours fériés, a été une fois de plus dominée par les tensions commerciales. Donald Trump a repoussé la mise en œuvre des droits de douane de 50 % sur les importations européennes. Sur le plan juridique, les droits de douane ont été suspendus par le Tribunal du commerce international, avant d’être provisoirement rétablis en appel. Ces revirements, des données économiques mitigés et des menaces de D. Trump qui pèsent de moins en moins sur l’appétit pour le risque ont rassuré les investisseurs et ont contribué au soutien des actifs risqués (actions et crédit) . Les indices actions (à part la chine plus sensibles aux tarifs douaniers) ont terminé la semaine en territoire positif. Les secteurs cycliques comme l’industrie, la technologie et la construction ont mené la hausse, alors que les valeurs défensives ont affiché des performances plus modestes. Côté microéconomique , Nvidia a surpris positivement, confirmant sa croissance malgré les restrictions américaines. Sur les matières premières, le pétrole a brièvement rebondi, porté par des menaces de sanctions contre la Russie et la non-reconduction de la licence Chevron au Venezuela avant d’être stoppé par l’annonce de hausses de production de l’OPEP+ dès juillet. Cette semaine nous suivrons principalement la réunion de la BCE jeudi, les statistiques de l’emploi au US et le démarrage des discussions budgétaires au Sénat US.
Change : Ferme malgré l'incertitude ?
N’en déplaise à Elon Musk, une voiture vraiment complètement autonome irait travailler pour financer ses pneus, son assurance et son carburant !
Le dollar américain a montré une certaine fermeté, bien que des signes techniques suggèrent des pertes potentielles à venir. La décision de la Cour d'appel fédérale de maintenir les tarifs douaniers en place a soutenu le dollar, mais l'incertitude persistante et les risques de stagflation pourraient peser sur la devise à moyen terme. Le yen japonais a surperformé après la publication de données d'inflation plus élevées que prévu à Tokyo. L'euro a reculé, se négociant autour de 1,1330, en raison de données d'inflation plus faibles que prévu dans la zone euro. L'inflation en Espagne et en France a montré des signes de ralentissement, ce qui a pesé sur l'euro. La livre sterling a reculé, après des commentaires accommodants de la Banque d'Angleterre (BOE). Le dollar australien a également baissé, , en raison de données de ventes au détail plus faibles que prévu en Australie. Le dollar néo-zélandais s'est renforcé après que la Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a signalé que ses taux d'intérêt se situaient dans la zone neutre. En Asie, la Banque de Corée a coupé ses taux de 25 points de base et revu à la baisse ses prévisions de croissance, en signalant la possibilité de nouvelles baisses à venir. De plus les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine restent au point mort et ce statu quo alimente une volatilité accrue sur les devises asiatiques, Chine en tête .
Taux : En attendant la BCE !
Même si je n’ai plus d’examens depuis plus de 25 ans, dès que Roland Garros commence, une partie de moi croit toujours qu’il faut que je révise…
Les attentes de baisse des taux directeurs par la Fed et la BCE ont soutenu les marchés obligataires, avec des rendements stables et des spreads souverains contenus. Les rendements des obligations souveraines européennes à 10 ans sont restés stables, avec des mouvements limités autour des cibles de fin d'année. La BCE sera sous les projecteurs la semaine prochaine, avec des attentes de baisse des taux directeurs en réponse à la désinflation en zone euro : Les différentes données d'inflation nationales cette semaine ont confirmé la tendance à la baisse. Par ailleurs, La France garde sa note AA-, et sa perspective négative, qui avait été modifiée lors de la dernière évaluation de l’agence S&P fin février. Aux États-Unis, les taux souverains à 10 ans ont poursuivi leur contraction, soutenus par les données économiques mitigées et les attentes de politique monétaire accommodante de la Fed. La publication des minutes de la dernière réunion de la Fed ont souligné les risques équilibrés entre récession et tassement de la croissance. La Fed maintient donc une posture attentiste, avec des indications claires que les décisions futures dépendront de l'évolution des indicateurs économiques.
Bonne semaine à tous
