Cross Asset Le Rebond
Ouf... après plus d'une semaine de pontificat, le nouveau pape américain Léon XIV n’a toujours pas décrété une hausse de 120 % des droits de douane sur les hosties et le vin de messe importés !
La semaine a été dominée par un puissant appétit pour le risque : la désescalade sur plusieurs fronts géopolitiques (US-Chine, Ukraine-Russie, Inde-Pakistan), couplée à des annonces d’accords dans les semi-conducteurs (AMD/Nvidia) a propulsé les marchés actions américains. Le S&P 500, le Nasdaq et les semi-conducteurs flambent. Les « 7 Magnifiques » surperforment encore, portés par la dynamique tech. Les actifs cycliques mènent la danse tandis que les défensifs restent à la traîne. Les indicateurs de stress (volatilité actions et obligations) poursuivent leur détente rapide. Côté crédit, les spreads et plus précisément les plus mauvais risques (High Yield) reculent fortement montant également l’appétit pour les actifs risqués. Si la dynamique reste positive, le marché semble avoir intégré beaucoup de bonnes nouvelles et le mouvement pourrait s’essouffler ! À l’agenda la semaine prochaine : plusieurs publications clés sont attendues, dont les résultats détaillés du T1 en Allemagne, le taux de chômage et le climat des affaires en France. En zone euro, focus sur la balance commerciale de mars, la confiance des ménages et les PMI de mai.
Change L’élan du dollar s’essouffle
Une légende raconte que les arbres généalogiques ont été plantés par Michel Drucker.
Le dollar termine une 4ᵉ semaine de hausse consécutive, aidé par la détente commerciale sino-américaine, mais la dynamique reste fragile : Après un fort bond lundi, les prises de bénéfices ont repris, en dépit d’une Fed à nouveau perçue comme plus restrictive. L’euro recule, pénalisé par les écarts de croissance et de politique monétaire. La livre sterling profite de bons chiffres UK, tandis que le yen reste stable malgré une contraction du PIB nippon. Les devises émergentes évoluent en ordre dispersé : le Yuan chinois et le Won Coréen progressent légèrement sur fond de désescalade de la bataille commerciale, le rouble s’envole (+2,5 %), le Peso péruvien chute suite à une instabilité politique avec à la démission du Premier ministre péruvien. Enfin le repli du MXN a été contenu suite à la décision de la banque centrale de baisser son taux directeur de 50 pb. La semaine prochaine on suivra la baisse des taux attendue de la banque centrale australienne qui pourrait impacter le dollar local. Le leu roumain a connu sa plus forte baisse hebdomadaire depuis 2009, attribuée à l’avance considérable du candidat d’extrême droite à la présidence. Enfin Le zloty polonais s'est déprécié de face à l'euro, également en amont de l’élection présidentielle de ce dimanche.
Taux Le marché prend acte du ralentissement US
On y croit chaque année, l’Eurovision pour la France, c’est comme la Ligue des Champions pour le PSG… Même si on espère cette fois pour les parisiens
La fin de semaine a été marquée par un retournement des taux longs : après un pic à 4,55 %, le 10 ans US termine à 4,40 %, affecté par des ventes au détail inférieures aux attentes. Les taux courts réels continuent toutefois leur remontée, nourris par une Fed toujours vigilante face à l’inflation. le marché ne price plus que 57 pb de baisse d’ici fin 2025. En zone euro, les taux suivent l’aplatissement de la courbe américaine : Le Bund 10 ans grimpe à peine à 2,53 % tandis que le spread 2-10 ans s’aplatit à 51 pb. Les anticipations de politique monétaire s’ajustent : deux baisses de taux par la BCE semblent désormais le scénario central. Le spread BTP-Bund poursuit son resserrement, passant sous les 100 pb pour la première fois depuis 2021. Un niveau technique qui pourrait susciter une consolidation à court terme !
Bonne semaine à tous
