Cross Asset : L’Essoufflement !
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Au cours de la semaine, la dynamique haussière des marchés actions a montré des signes d'essoufflement (avec des arbitrages limités et une dispersion des performances sectorielles relativement faible) en raison de résultats d'entreprises décevants et de tensions commerciales persistantes. Les valeurs refuges, comme l'or, ont continué d'attirer les investisseurs. Les taux souverains américains sont restés plutôt stables, tandis que les taux européens ont légèrement baissé. En fin de semaine, les marchés financiers ont réagi positivement à l'apaisement de la guerre commerciale, avec un accord commercial entre les États-Unis et le Royaume-Uni marquant une première étape vers une désescalade. La Fed a maintenu le statu quo, attendant des signes plus clairs de ralentissement économique avant de baisser les taux. La Banque d'Angleterre a baissé ses taux directeurs, mais avec un message incertain, influençant les taux souverains britanniques. Les marchés actions ont réagi positivement à ces développements. Les cours du brut ont chuté en début de semaine suite aux annonces de l'OPEP+ concernant une augmentation de la production, ce qui a mis une pression additionnelle sur le Brent et le secteur de l'énergie. Peu de statistiques la semaine prochaine nous suivrons principalement les PIB des différentes régions du monde et les suites des premières négociations entre les Etats-Unis et la Chine.
Change : Un equilibre fragile
Un conclave, c’est long… Il faut prendre le temps de bien papoter. Mais d’ailleurs il sort d’où, cet Abbé Moussepapam ?"
Le dollar américain (USD) maintient ses gains, soutenu par une réduction des tensions commerciales et une Fed prudente sur l'assouplissement monétaire renforçant (temporairement ?) la confiance des investisseurs. Le franc suisse (CHF) est resté globalement stable, pris entre son statut de valeur refuge et la modération de l’inflation domestique. L’euro, de son côté, a fait preuve de résilience, conservant sa position face au franc suisse et face au dollar, malgré les incertitudes liées à la croissance et aux relations commerciales. La livre sterling (GBP) a été influencée par la décision de la Banque d’Angleterre de baisser ses taux directeurs, (avec un message prudent et un vote partagé). La stabilité relative de la livre en fin de semaine témoigne d’une confiance dans le nouveau cadre commercial entre le Royaume-Uni et les US. Le yen japonais (JPY) a bénéficié d’un regain de demande pour les actifs refuges, tandis que la couronne norvégienne s’est maintenue, soutenue par des données d’inflation mitigées mais sans changement de politique monétaire immédiat. Le dollar canadien (CAD) , quant à lui, est resté en attente de données sur l’emploi, dans un contexte où l’incertitude commerciale continue de freiner la reprise du marché du travail. Enfin, en Chine, les chiffres du commerce extérieur ont montré une résilience des exportations vers l’Asie, malgré une baisse vers les États-Unis, alors que des discussions commerciales bilatérales de haut niveau démarrent ce week-end. Apres une semaine ultra tendue, la plupart des devises asiatiques se sont d’ailleurs affaiblies vendredi, sous la pression d'un rebond du dollar suite aux attentes accrues d'une désescalade !
Taux : Fed prudente
J’aime bien le football, mais un jour férié pour célébrer la qualification du PSG en finale, c’est peut-être un peu excessif quand même !
Le scénario de récession aux États-Unis a été ajusté en raison du réchauffement des relations commerciales avec la Chine et de la reprise des marchés actions. La Fed a maintenu sa politique monétaire inchangée, mettant en avant la résilience de l’économie et une inflation toujours supérieure à 2 %, tout en soulignant l’incertitude persistante autour des échanges mondiaux. Bien que prudente, la Réserve fédérale pourrait reprendre les baisses de taux dès septembre si les signes de ralentissement se confirment, avec un taux terminal désormais anticipé entre 3,75 % et 4 % d’ici fin 2025. Le marché intègre désormais trois baisses de taux de la Fed pour 2025 (contre deux auparavant), ainsi que deux baisses supplémentaires de la BCE, dont le taux terminal serait abaissé à 1,5 %.Le potentiel de baisse est plus limité en zone euro qu’aux États-Unis, mais la courbe continue de se pentifier, notamment sur les maturités longues. Les spreads souverains (Italie, France, Espagne) ont bien résisté au stress de marché, portés par un retour des flux vers les actifs libellés en euros. En fin de semaine, les taux souverains britanniques ont poursuivi leur baisse, dans le sillage de la décision de la Banque d’Angleterre, bien que son message soit resté flou.
Bonne semaine à tous
