Cross Asset : Volatilité plus modérée
Apparemment, je n’aurais pas dû marcher sur ce câble en Espagne !
Les marchés ont connu une semaine plus calme, avec une volatilité en baisse malgré la persistance des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Les indices actions ont progressé, notamment aux États-Unis, soutenus par des résultats d’entreprises solides et des signaux d’apaisement sur le front commercial. La publication de bons chiffres de l’emploi américain en fin de semaine a renforcé ce rebond, confirmant la robustesse du marché du travail. En Asie, les indices chinois et japonais ont affiché de modestes gains, dans un climat porté par les espoirs de soutien économique en Chine. Côté obligataire, plusieurs émissions notables en Europe (France, Finlande) ont animé les marchés. Les spreads de crédit se sont globalement resserrés, malgré quelques tensions ponctuelles sur les dettes bancaires françaises et britanniques. Le pétrole a terminé la semaine en baisse, pénalisé par des indicateurs économiques américains décevants et des anticipations de hausse de la production. Les investisseurs restent prudents à l’approche des réunions de la Fed et de la BoE cette semaine.
Change : Dollar mitigé
Bonne fête du travail : May the first be with You!
Le dollar américain s’est apprécié face à certaines devises du G10 comme le yen japonais, mais a perdu du terrain face à l’euro et à la livre sterling. L’euro a bénéficié de données d’inflation confirmant la poursuite de la désinflation dans la zone euro, renforçant les anticipations d’une baisse de taux par la BCE en juin. La livre sterling a, quant à elle, légèrement reculé, sous l’effet de perspectives macroéconomiques britanniques toujours incertaines. Les devises dites « pro-cycliques », notamment le dollar australien et le dollar néo-zélandais, ont été particulièrement volatiles cette semaine. Elles ont réagi aux signaux de relance en provenance de la Chine, ainsi qu’aux flux de capitaux sensibles à l’évolution du risque mondial. Le yen japonais est resté relativement stable, dans un contexte de statu quo monétaire de la BoJ et d’absence de catalyseur majeur sur le plan domestique. Du côté des devises émergentes, le climat s’est globalement amélioré. Le recul du dollar et la détente sur les tensions commerciales ont soutenu plusieurs devises, même si les mouvements restent encore mesurés. Le yuan chinois, en particulier, est resté stable mais bénéficie indirectement de l’apaisement entre Washington et Pékin. À noter enfin, les élections locales à Singapour ce week-end, qui pourraient entraîner des mouvements ponctuels sur le dollar singapourien, bien que l’impact attendu reste limité à court terme.
Taux : Ajustements des courbes.
Avec un peu d'avance, les moustiques viennent apparemment de m'élire saveur de l'année 2025.
Les marchés obligataires ont évolué au rythme des communications des banques centrales et des publications macroéconomiques. En zone euro, les propos conciliants de membres de la BCE, notamment Lagarde et Holzmann, ont conforté les anticipations de baisse de taux dès juin. La désinflation en cours et un contexte économique modéré soutiennent ce scénario, désormais largement intégré par les marchés (baisse de 25 pb en juin, -63 pb anticipés d’ici fin 2025). Les courbes de taux européennes ont légèrement évolué, avec un resserrement sur la partie courte et un modeste élargissement sur la partie longue, traduisant une pentification progressive. Les spreads souverains France/Allemagne et Italie/Allemagne sont restés stables, dans un climat de relative détente malgré les incertitudes politiques européennes à venir. Aux États-Unis, les données d’inflation (PCE stable en mars) ont été bien accueillies, mais les créations d’emplois solides en fin de semaine ont ravivé les doutes sur une détente rapide de la politique monétaire. Les taux souverains US ont remonté, et les anticipations de baisse des taux directeurs de la Fed ont été réduites à -82 pb d’ici fin 2025 (contre -100 pb auparavant).
Bonne semaine à tous
